DAX 40指数的养老金负债:覆盖率接近去年的历史最高水平 

• 2023年，DAX 40指数公司的养老金资产增加了120亿美元. Euro an.
• 养老金负债增加160亿美元. 欧元，主要是由于发票利率的下降.
• 覆盖率为79%，仅略低于前一年的历史高点。.

Frankfurt, 19. März 2024

2023年，DAX指数公司的养老金资产总体呈正增长. 与前一年相比，这一数字约为2450亿。. Euro um ca. 12 Mrd. Euro auf etwa 257 Mrd. Euro angewachsen.

2023年11月和12月，发票利率大幅下降，年底低于上年同期。. 因此，DAX公司的国际财务报告准则财务报表中养老金负债的价值约为3070亿美元。. Euro um ca. 16 Mrd. Euro auf etwa 323 Mrd. Euro gestiegen.

养老金覆盖面确实下降了, 但仍略低于去年的79%(略低于80%)。.

这是咨询公司美世(Mercer)的一项预测的结果。. 2018年3月，DAX-40公司发布了年度报告。.

诚然，养老金财富在2023年反弹, 但仍未能收复2022年的失地. DAX 40指数的养老金资产(按各自的组合计算)约为2450亿美元。. Euro um etwa 12 Mrd. Euro auf ca. 257 Mrd. Euro gestiegen. 相比之下，2021年底的峰值接近3000亿美元。. Euro.

到2023年，DAX 40指数的组成也发生了变化:林德(Linde)和费森尤斯医疗保健(Fresenius Medical Care)退出了DAX指数。, 德国商业银行和莱茵金属公司重新合并. 流入和流出在很大程度上是相等的，因此养老金资产只有大约20亿美元。. Euro erhöht.

正如预期的那样，来自计划资产的付款高于新的赠款. 根据我们1月份的估计，这一数字超过了50亿美元。. Euro ab.

考虑到这两种影响——组合变化和资金流出——2023年养老金资产的回报率超过150亿美元。. Euro oder etwa 6 Prozent. 这一收益率低于1月份仅基于市场数据的预期。.

2023年，全球经济整体表现出了强劲的弹性. 尽管存在许多增长障碍, 例如，利率水平的提高, 首先是顽固的通货膨胀, 贷款标准收紧，增长放缓，尤其是在制造业, 全球经济继续适度增长. 收入的增加和储蓄的使用支持了消费。. 通货膨胀的下降也对消费产生了积极影响。. 在一些区域，私营部门投资显著增加。, 部分由财政刺激推动. 全球增长远非一致. 当美国快速增长时，中国经济令人失望. 

因此，2023年股市表现强劲，但仍不稳定。. 发达市场尤其如此。, 由美国强大的科技公司(所谓的“七巨头”)推动, 2023年上半年表现良好. 今年下半年，美联储的言论抑制了股市的表现。, 在最后一个季度开始年度反弹之前. 2023年全年，摩根士丹利资本国际世界TR指数上涨了20倍。,2 Prozent, 摩根士丹利资本国际新兴市场TR指数收于6,摩根士丹利资本国际欧洲TR指数上涨16点,6%(欧元). 尽管央行在2023年上半年继续提高政策利率, 2023年名义利率水平略有下降. 这是由市场预期推动的, 央行将在2024年再次降息. 全球债券市场下跌4点,7%(以彭博巴克莱欧元对冲全球总TR指数衡量). 2023年通胀率大幅下降, 实际收益率上升. “许多投资者利用2023年初更高的利率水平来扩大债务的利率对冲。”, Jeffrey Dissmann评论, 美世德国投资主管. “再加上今年的最后一场精彩的拉力赛，在许多规划能力方面都取得了很高的成绩。, 通常会产生两位数的回报. 然而，这并不总是足够的。, 满足日益增长的通胀调整需求.“

DAX公司的国际财务报告准则财务报表中养老金负债的价值约为3070亿美元。. Euro um ca. 16 Mrd. Euro auf etwa 323 Mrd. 欧元升值，主要是由于发票利率的变化.

DAX 40指数构成的变化对养老基金的影响要小得多:由此产生的负债价值仅增加约10亿美元。. Euro (ggü. 2 Mrd. 欧元养老基金，s. o.).

由于利息和服务费用，计划增加170亿美元. Euro, wobei mit 12 Mrd. 欧元的利息成本. 另一方面，支付额为150亿欧元。. 欧元低于计划支出. 总而言之，这将使承诺价值增加20亿欧元。. Euro.

这些影响——即DAX指数构成的变化——将会发生吗?, 计划费用和付款-不包括, 养老金负债价值仍将增加约130亿美元. Euro. 这一数额主要由精算损失决定。, 主要原因是发票利率的变化.

“与前一年相比，DAX公司不得不大幅降低养老金负债贴现的发票利率。. 其程度各不相同，取决于所选择的计算利率的方法和股票的组成。, 但总体而言，导致资产负债表负债显著增加。. 还有高通胀的影响。”, erläutert Thomas Hagemann, 德国美世公司.

Bei der Mercer Yield Curve, 美世根据国际财务报告准则确定发票利率的程序, 是典型的平均剩余期限15(或. 20年4.21%(或. 4.25%)至3.57%(或. 3,63 Prozent) gesunken.

Zu beachten ist, 由于发票利率下降而增加的负债纯粹是资产负债表上的负担. 它不会拖累企业的成功, 因为负债和资产的波动性在国际财务报告准则报表中报告为业绩中性. 未来的养老金支付也不受利率波动的影响。.

Der Deckungsgrad, 因此，养老金资产与养老金负债的比率, 到2022年底达到了创纪录的80%. 诚然，覆盖率在2023年下降了, 但仅略低于去年的记录，为79%。.

2022年和2023年的高覆盖率部分受到基础市场发展的影响。. 但它也清楚地表明，尤其是在DAX指数中，存在着再融资的明显趋势。.

传统上，盎格鲁-撒克逊国家的覆盖率远高于德国。. 从技术上讲，德国的直接使用完全没有养老金。, 破产保险由养老保险协会提供. 因此，在德国，为养老金债务融资主要是由企业经济驱动的。.

“再融资解决方案使企业能够应对流动性压力和风险. 由此产生的养老金资产将使我们能够减少最近在合并财务报表中增加的利息支出。. DAX指数公司的高再融资水平清楚地表明了这一点, 这些措施的重要性”。, erläutert Dr. Andre Geilenkothen，德国美世养老基金咨询主管.

通货膨胀现在接近正常水平. 然而，我们必须牢记这一点。, 特别是能源价格再次下跌，核心通胀(不包括食品和能源的波动影响)仍远高于3%。. 因此，通货膨胀的下降可能会在不久的将来放缓。.

还有许多其他挑战:乌克兰和加沙地带正在进行的战争。, 導致经济增长, 联邦宪法法院对联邦预算的限制, 即将到来的选举的不确定性.

自2024年年初以来，股市已经赶上了2023年的涨幅. 债券市场在短期降息预期低迷的情况下有所下跌。. 摩根士丹利资本国际(MSCI)欧元世界TR指数第8位上涨. 2024年3月，收益率为7,摩根士丹利资本国际欧洲TR欧元指数收益率为8%，收益率为5,今年年初以来增长了6%. 因此，这两个指数都紧跟2023年的收益. 摩根士丹利资本国际(MSCI)欧元新兴市场TR指数上涨2点,3%，略弱但同样积极. 以彭博巴克莱欧元对冲全球总TR指数衡量的全球债券市场下跌-0,3 Prozent. 这可能会对DAX 40指数成分股公司的资产组合产生1 - 2%的积极影响。.

„Zu einem Zeitpunkt, 在过去的几年里，利率仍然很高, 养老金投资者应该仔细审查和调整他们的投资, 没有盈利机会, z. B. 为养老金调整提供资金，减少. 此外，随着“廉价资金”的结束，对大多数公司来说，补充计划资产可能会变得更加困难。. 在这方面，明智的资本投资必须为填补缺口做出更大贡献。”, betont Dissmann.

„Und Unternehmen, 尚未纳入养恤金义务的计划供资和补充, 应该仔细分析去风险的机会。. 因此，再融资既可以抵消利息支出的增加，也可以显著限制养老金储备的波动性。”, ergänzt Geilenkothen.  

Mercer setzt sich dafür ein, 通过工作场所的转型，大胆而明智地塑造未来, 改善预防和投资解决方案，以及对健康和福祉的承诺. Mit annähernd 25.美世在43个国家拥有1000名员工，在130个国家开展业务。. 美世是美世的子公司。 Marsh McLennan (NYSE: MMC), 全球领先的风险专业服务提供商, 战略和人力资源-年营业额超过200亿欧元. USD und 85.000 Mitarbeitenden. 作为市场领导者，马什·麦克伦南帮助他的客户:, 在日益动态和复杂的环境中成功运作. 公司集团还包括 Marsh, Guy Carpenter und Oliver Wyman. 欲了解更多信息，请访问我们 www.mercer.de. 请随时关注我们。 LinkedIn.

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